纸价上涨对废纸回收行业确实构成短期利好，但并非长期反转，而是周期性波动中的阶段性机会。下面我从价格传导、供需结构、政策变量三个维度来进行拆解：

一、价格传导：纸价上涨 → 废纸跟涨 → 回收利润扩大

成品纸涨价：玖龙、山鹰等龙头9月再次上调箱板/瓦楞纸价50-150元/吨，2025年9月主流箱板纸均价约3850元/吨，环比8月涨3.8%

废纸跟涨：纸厂为保原料库存，主动上调国废采购价，9月24日全国A级黄板纸均价为1520元/吨，较8月底涨6.3%

回收环节：回收商惜售情绪升温，打包站利润扩大，部分区域打包站毛利润回升至80-120元/吨，较Q2低点翻倍

纸价上涨→纸厂抢废→废纸涨价→回收环节利润修复，短期利好明确。

二、供需结构：废纸长期“供大于求”格局未变

国废回收量：2025年预计回收量6500万吨，同比增4.2% 回收体系成熟，增量主要来自电商包装拆解

纸厂需求：2025年箱板/瓦楞纸产能利用率仅72%，需求疲软，纸价上涨是“成本推动”，非需求爆发

进口废纸：2021年起全面禁止进口，但2025年允许含浆纸浆（RPP）进口，变相补充 进口替代压制国废价格天花板

废纸长期仍是买方市场，纸价上涨带来的废纸涨价空间有限，1500-1600元/吨即是强阻力区。

三、政策变量：碳减排+绿色采购，长期利好“高质量废纸”

《造纸行业碳减排行动计划》：2025年起，纸厂使用1吨国废可减碳0.7吨CO₂，激励纸厂提高国废掺比

绿色电力补贴：部分省份对废纸回收企业给予绿色电力补贴（如广东0.15元/度）

反向开票政策：2025年全面推广“反向开票”，解决回收企业进项税难题，降低合规成本

政策长期利好规范化、规模化回收企业，小散乱打包站仍面临淘汰。

废纸的“利好”是阶段性的，结构性的

维度：短期（1-2个季度） 长期（2年以上）

价格：跟涨纸价，利润修复 供大于求，价格区间震荡

需求：纸厂补库，抢废情绪升温，纸厂产能利用率低，需求疲软

政策：反向开票、绿色补贴落地，高质量废纸受益，小厂出局

机会：打包站、贸易商波段操作，规范化回收企业估值提升

安青袖八卦：当前的纸价上涨为废纸回收行业带来了短期的价格利好和盈利窗口。然而，这波行情的背后主要是成本推动和供应紧张，而非需求强劲带来的全面繁荣。因此，真正的、可持续的“利好”，将更倾向于那些能够提供高质量废纸、运营规范的回收商，以及正在进行专业化、规模化升级的企业。