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基于最新市场数据和分析，2025年11月下旬纸价整体呈现震荡偏强、品种分化的走势。

一、主要纸品价格预测

1. 包装纸（瓦楞纸/箱板纸）- 延续强势上涨

预测方向： 继续攀升

11月AA级120g瓦楞纸均价预计达到 3030-3130元/吨，较10月持续上涨

支撑因素：

需求端：春节前备货需求启动，"双11"电商订单持续释放，下游需求具韧性

供应端：山鹰、玖龙等大型纸企持续发布涨价函加停机检修计划，产生供给扰动；废纸回收偏紧制约库存增幅

行业低库存、高成本现状下，涨价趋势大概率延续

2. 白卡纸 - 局部承压，整体持稳

预测方向： 高位震荡，局部微调

四季度市场均价预计约 4182元/吨

若11月新产能如期释放，局部高价区域或有小幅回落可能

但12月春节备货需求将推动市场再度走强

3. 纸浆 - 高位运行，警惕回调风险

预测方向： 偏强但上方受限

11月14日进口针叶浆日均价 5583元/吨（较月初+1.32%），阔叶浆 4388元/吨（+3.20%）

短期支撑：港口库存降至200万吨以下，对美进口关税延续，纸企挺价部分落地

风险提示：下游需求未实质改善，追高需谨慎；压力位在 5500-5600元/吨

4. 非木浆（竹浆/蔗渣浆）- 走势分化

预测方向： 竹浆微涨，蔗渣浆承压

竹浆：11月中下旬部分企业发布涨价函，低端价格或探涨50元/吨

蔗渣浆：原料供应增加，价格或下跌50-100元/吨

12月进入生活用纸需求淡季，两类浆价均面临回调压力

5. 白板纸 - 供需矛盾，低位徘徊

预测方向： 多数稳定，局部下滑

纸厂库存高位运行，供应压力偏大；下游需求难有起色

价格已处历史低位，下旬或多数稳定，局部高价略有下滑

二、核心影响因素分析

利多因素

季节性需求：元旦、春节备货旺季支撑包装纸需求

库存去化：中国港口纸浆库存明显下降，降至200万吨以下

成本推动：进口浆价上涨，纸企挺价意愿强烈

供给扰动：大型纸企密集涨价和停机检修

利空因素

需求持续性存疑："旺季不旺"现象仍存在，下游补库力度或受限

新产能压力：白卡纸等新产能释放抵消部分涨价空间

成本传导不畅：下游原纸价格难涨，抑制采浆积极性

宏观不确定性：国内经济复苏节奏及外贸订单波动影响市场预期

安青袖八卦：预计11月下旬纸价将呈现 "包装纸领涨，浆价高位震荡，文化印刷纸偏弱" 的格局。包装纸板块在春节备货支撑下有望延续盈利修复，但需关注下游包装厂库存偏高可能带来的补库抑制。整体市场上涨空间受限于终端需求实质性改善不足，关键取决于库存去化速度及纸企开工率变化。若需求端改善不及预期或宏观政策出现调整，12月后部分纸品存在回调压力。