2025年9月份，中国非制造业商务活动指数为50.0%，比上月小幅回落0.3个百分点，继续保持在荣枯线上，显示非制造业总体仍维持扩张态势，但扩张速度略有放缓。结合分项指标与行业结构，可作如下分析：

一、总体景气：扩张放缓但未失速

商务活动指数连续第13个月处于扩张区间，但本月读数与8月相比小幅回落，反映非制造业扩张动能边际减弱。

综合PMI产出指数（50.6%）仍高于上月，说明制造业的回暖部分对冲了非制造业扩张放缓的影响，整体经济继续保持温和扩张态势。

二、需求端：新订单指数连续下滑

新订单指数为46.0%，较上月下降0.6个百分点，连续两个月回落且低于临界点，显示市场需求整体仍显疲弱。

分行业看，服务业新订单下降1.0个百分点至46.7%，建筑业则小幅回升1.6个百分点至42.2%，但仍处于收缩区间，表明基建与地产链条需求改善尚不稳固。

三、价格端：投入品与销售价格继续回落

投入品价格指数49.0%，较上月下降1.3个百分点，其中建筑业回落7.4个百分点至47.2%，显示原材料成本压力显著缓解。

销售价格指数47.3%，连续第三个月下降，且低于临界点，反映非制造业企业议价能力偏弱，价格端仍呈通缩特征。

四、行业分化：高景气与低景气并存

服务业：商务活动指数50.1%，继续扩张但环比回落0.4个百分点。邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融等行业商务活动指数保持在60%以上，显示数字与金融相关服务需求旺盛；而餐饮、房地产、文体娱乐等消费相关行业则回落至临界点以下，暑期效应消退后居民服务消费边际走弱。

建筑业：商务活动指数49.3%，虽环比回升0.2个百分点，但仍处于收缩区间。业务活动预期指数52.4%，环比上升0.7个百分点，表明企业对后续政策加码及基建施工旺季仍存期待。

五、就业与预期：就业收缩、预期稳定

从业人员指数45.0%，连续低于临界点，显示非制造业用工需求仍偏谨慎。

业务活动预期指数55.7%，虽比上月小幅回落，但仍处于较高景气区间，表明企业对四季度及年末市场保持相对乐观态度。

安青袖八卦：9月非制造业PMI数据表明，当前服务业扩张力度减弱、建筑业仍处收缩，但高景气行业与政策预期对整体指数形成支撑。考虑到财政政策有望持续发力、专项债发行提速以及“银十”传统施工旺季临近，建筑业需求或迎来阶段性修复；而消费端仍需等待居民收入预期改善及进一步促消费政策落地。预计短期内非制造业商务活动指数将继续在50%附近窄幅波动，扩张质量与持续性取决于需求端修复强度。