安青袖八卦：全球经济这会儿就像跑步跑累了，还在往前挪，但喘得厉害，主要是靠服务业撑着。

根据最新发布的数据，2025年11月摩根大通全球采购经理人指数（PMI）显示制造业增长动能有所放缓，但仍处于扩张区间：

核心数据

制造业PMI：50.5（10月为50.9）

这是连续四个月增长中的最低水平，表明扩张步伐放缓

制造业产出指数：51.2，环比下降0.3个百分点

服务业商业活动指数：53.3

服务业表现持续优于制造业，保持稳健扩张

主要趋势分析

1. 增长动能减弱

产出和新订单增速放缓，就业指数重返收缩区间

新订单指数降至四个月低点

2. 行业分化明显

消费品和中间产品驱动增长，但投资品生产出现萎缩

3. 出口持续疲软

新出口订单连续第八个月下降，尽管降速有所减缓

发达市场（美国、日本、欧元区）出口下降，新兴市场（中国、印度）有所增长

4. 就业市场承压

就业人数在连续三个月增长后再次收缩

中国、欧元区和英国出现裁员，而美国、日本和印度实现就业增长

5. 通胀与供应链压力

投入成本和出厂价格继续上涨，发达市场通胀压力更大

供应商交付时间连续第18个月延长，供应链持续紧张

6. 企业信心谨慎

商业情绪指数升至五个月高点，但连续第20个月低于长期平均水平

巴西、哥伦比亚和泰国最为乐观

地区表现

表现强劲：泰国、印度、越南、哥伦比亚、巴基斯坦和美国

温和增长：欧元区、英国

出现萎缩：日本

停滞状态：中国

摩根大通全球经济学家Maia Crook表示，数据反映出全球工业"温和但具有韧性的增长"，尽管前瞻性指标显示新订单疲软，但未来产出指数反弹1.4点，提供了一些 reassurance。