安青袖八卦：2月大宗商品指数环比微跌0.4%，同比大涨10.9%才是真相，说明涨价的大趋势根本没变。春节只是按了个暂停键，3月复工复产后，大宗商品大概率继续震荡上行。但要小心两个变量——中东局势会不会推高油价，以及国内地产需求能不能真正回暖。

2026年2月中国大宗商品价格指数（CBPI）呈现"环比微降、同比大涨"的运行特征。当月CBPI录得124.9点，较1月的125.3点环比回落0.4%，但同比涨幅高达10.9%。这一走势主要受春节假期季节性因素影响，市场交投活跃度下降，但并未改变自2025年5月以来长达9个月的上升通道，表明大宗商品市场总体运行平稳，内生动力依然稳固。

从同比维度观察，10.9%的涨幅延续了2026年开年以来的强劲势头。1月CBPI曾创下125.3点的阶段性新高，环比上涨6.3%，同比上涨12.7%，为2022年7月以来最高水平。2月虽略有回调，但同比仍保持两位数增长，显示"十五五"开局阶段市场预期向好趋势未变。

分行业板块看，六大类商品呈现"三涨三跌"的分化格局。化工、能源、农产品三大板块实现环比上涨，而黑色、有色、矿产板块则出现季节性回落。

化工价格指数表现最为亮眼，当月报100.5点，环比上涨1.2%，尽管同比仍下跌8.7%。这一上涨主要源于国际原油价格大幅上涨的输入性影响，推动下游化工产品价格重心整体上移。在重点监测的50种商品中，丁苯橡胶和聚氯乙烯涨幅居前，环比分别上涨5.4%和3.5%。前者受益于原料丁二烯、苯乙烯行情走高带来的成本支撑增强，后者则因海外需求旺盛、出口量大幅上升所致。不过，烧碱价格因市场供应充足叠加节日期间下游需求疲弱，环比下跌4.9%。

能源价格指数小幅反弹至95.1点，环比上涨0.5%，但同比仍下跌9.1%。反弹动力来自中东地缘政治局势紧张导致的国际原油价格上涨，以及春节假期出行增多对部分能源产品需求的提振。

农产品价格指数微涨至98.4点，环比涨幅仅0.1%，同比上涨2.2%。节后各行业逐步复产复工带动部分产品需求上升，但市场总体保持供需平衡。

黑色金属板块出现小幅回落，价格指数报79点，环比下跌0.2%，同比下跌2%。回落主因在于铁矿石库存持续攀升导致价格下跌，削弱了钢材成本支撑。不过，当前黑色系商品库存压力不大，基本面相对健康，且春节前终端及贸易商补库较为克制，后续存在反弹空间。

有色金属板块高位回调，价格指数报158.3点，环比下跌0.8%，但同比仍大幅上涨23.1%。春节期间市场交投清淡，叠加国际市场价格因美联储主席提名引发缩表担忧而下跌，共同导致板块指数走低。值得注意的是，氧化镨钕作为稀土核心品种，因全球供应持续收紧及海外高端制造产能扩张带来的出口需求增长，单月暴涨24.3%，成为当月涨幅最大的大宗商品。与之形成对比的是，精炼镍价格环比下跌3.5%，主要受全球库存持续上升及湿法冶炼技术加速普及带来的生产成本下降预期影响。

矿产价格指数继续探底，报69.7点，环比下跌2.3%，同比下跌9.9%，成为表现最疲软的板块。传统假期市场需求疲弱是主要原因，其中水泥价格环比下跌3.6%，新开工项目数量不足导致水泥出库量再创新低。

从商品层面观察，在重点监测的50种大宗商品中，2月价格环比上涨的有24种，占比48%，下跌的有26种，占比52%。涨幅前三分别为氧化镨钕（24.3%）、丁苯橡胶（5.4%）和聚氯乙烯（3.5%）；跌幅前三为烧碱（-4.9%）、水泥（-3.6%）和精炼镍（-3.5%）。

从国内外指数联动看，2月CBPI与上月PPI、CPI走势基本一致。1月PPI环比上涨0.4%，其中生产资料价格上涨0.5%，生活资料价格上涨0.1%；CPI环比上涨0.2%，食品价格环比持平，非食品价格上涨0.2%。与国际市场对比，CBPI与CRB指数环比均下跌，而S&P GSCI指数上涨，显示国际大宗商品价格波动加剧。

展望后市，中物联大宗分会副会长周旭表示，2月的小幅回调属于正常的季节性调整，随着3月各行业全面复工复产，投资和消费需求逐步释放，大宗商品指数和市场景气度有望企稳回升。但也需警惕中东地缘政治持续紧张、国际金融市场动荡加剧等外部不确定因素，以及部分行业需求不足等突出问题。维护市场平稳运行，需进一步加强对能源、化工和有色金属等外部输入性风险的研判与管控，实施更加积极主动的宏观调控政策。