安青袖八卦：合兴包装用百亿营收、1%净利率的成绩单再次证明纸包装有多卷：一季度增收不增利，海外东南亚扩产能是条活路，但那堆成山的应收账款和快见底的现金流，才是决定它能不能活到出海见效那天的真正考题。

2026年4月27日，合兴包装集中披露了2025年年报、2026年一季报及系列重要公告，核心要点如下：

一、2025年年报：百亿营收但利润率极低

公司2025年实现营业收入101.94亿元；归母净利润1.03亿元，同比增长10.61%。然而，全年毛利率仅约5.99%，净利率低至0.99%，ROIC为3.06%，产品附加值不高。全年计提资产减值准备对利润形成一定侵蚀。公司经营活动现金流有所波动，应收账款体量极大，截至一季度末应收账款占最新年报归母净利润之比高达2044.04%，货币资金对流动负债的覆盖比例仅为25.85%，现金流安全垫偏薄。

二、2026年一季报：增收不增利，净利润同比下滑近两成

一季度实现营业收入26.71亿元，同比增长7.04%；归母净利润4069.24万元，同比减少18.22%；基本每股收益0.04元，同比持平。毛利率13.13%，同比下降1.69个百分点；净利率1.7%，同比下降11.98%。三费（销售、管理、财务费用）合计2.11亿元，占营收比7.89%，同比有所改善。每股经营性现金流0.06元，同比下降49.84%。

三、利润分配：年度每10股派0.6元，叠加前三季度已派1.0元

公司2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.60元（含税）。若按扣除回购专户股份后的股本测算，预计派现约6966万元。加上已于2026年1月8日实施完毕的2025年前三季度权益分派（每10股派1.00元，合计派发约1.16亿元），2025年全年分红力度尚可。

四、股东户数骤减超四成，筹码快速集中

截至2026年3月31日，公司A股股东总户数较2025年末减少4.16万户，降幅高达43.82%。户均持股与市值相应提升，显示筹码在年报披露前出现明显集中。

五、海外战略：东南亚四国加速产能释放

2026年公司明确将聚焦泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚四大关键市场，重点抢抓中国品牌出海机遇，为客户提供海外本地化生产的一体化包装解决方案。位于泰国、越南及印尼的生产基地将在2026年加速产能释放与效能提升，通过本地化采购和柔性供应体系，形成对区域市场的快速响应能力。

六、公司治理与资本运作多项变动

一是公司治理结构调整，公司已取消监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使，并选举邱素英为职工董事。二是董事会、监事会于2025年2月完成换届，肖虹、陈守德等独立董事届满离任，卢永华、唐炎钊新任独立董事；副总经理汤义胜退休离任。三是第一期员工持股计划所持股份已于2025年11月10日前全部出售完毕。四是"合兴转债"已于2025年8月到期摘牌，累计转股约1.09亿股。

七、控股股东减持计划届满，原5%以上股东退出

公司控股股东新疆兴汇聚及其一致行动人因注销回购股份及可转债转股导致持股比例被动变化。2025年11月披露的减持计划于2026年3月3日期限届满，累计减持1061.01万股。此外，原持股5%以上股东夏平及其一致行动人因减持等原因，持股比例降至4.9999996%，不再为公司持股5%以上股东。

八、子公司高新认定与担保进展

2026年3月25日公告，子公司合众创亚包装（南京）有限公司等获得高新技术企业认定，可享受15%所得税优惠税率。公司持续为控股子公司提供担保，2026年度预计担保总额不超过11.70亿元，截至公告日实际担保余额为2.27亿元，无逾期担保。

九、年度股东大会与业绩说明会

公司定于2026年5月27日召开2025年年度股东大会，审议董事会工作报告、财务决算、利润分配、续聘立信会计师事务所、申请授信额度及为子公司提供担保等议案。此外，公司将参加厦门辖区上市公司2025年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动。

十、股价表现

截至2026年4月27日，合兴包装收盘价报3.73元，52周波动区间介于3.14元至6.70元之间，当前市值约45亿元。