2026年1月综合PMI产出指数为49.8%

比上月下降0.9个百分点

略低于50%的临界点

企业生产经营活动总体较上月有所放缓

经济景气水平出现回落

安青袖八卦：经济景气度跌破荣枯线，春节淡季+需求疲软双重夹击，但制造业生产还在硬撑，大企业比中小企业抗冻。经济确实在降温，但不是断崖式下跌。高技术制造和金融服务业还在发光发热，只是房地产和传统消费拖了后腿。等春节过完、两会政策落地，2-3月数据大概率反弹。找工作盯紧高技术制造和金融业，买房可以再等等，做生意的中小企业主今年得备好"过冬粮"。

核心数据概览

综合PMI产出指数：49.8%，↓ 0.9个百分点，略低于临界点

制造业PMI：49.3% ，↓ 0.8个百分点，低于临界点

非制造业商务活动指数：49.4%，↓ 0.8个百分点，低于临界点

关键结论：2026年1月综合PMI产出指数为49.8%，比上月下降0.9个百分点，略低于50%的临界点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓，经济景气水平出现回落。

深度结构分析

一、综合PMI构成解析

综合PMI产出指数由以下两个核心指数加权合成（权数为行业占GDP比重）：

制造业生产指数：50.6%（高于临界点，生产保持扩张）

非制造业商务活动指数：49.4%（低于临界点，服务业活动收缩）

矛盾现象：制造业生产仍在扩张，但非服务业拖累整体表现，导致综合指数落入收缩区间。

二、制造业内部透视（PMI 49.3%）

1. 生产与需求背离

生产指数：50.6%（虽下降1.1个百分点，但仍保持扩张）

新订单指数：49.2%（大幅下降1.6个百分点，需求明显放缓）

解读：生产端维持韧性，但需求端疲软，库存压力可能累积

2. 企业规模分化加剧

大型企业：50.3%，↓0.5个百分点，扩张区间（支撑作用显现）

中型企业：48.7%，↓1.1个百分点，收缩区间

小型企业：47.4%，↓1.2个百分点，深度收缩

结构性风险：中小企业景气度下滑幅度明显大于大型企业，经济活力呈现"头部集中"特征。

3. 行业景气度分化

高技术制造业：52.0%（连续两个月高位运行，持续领跑）

装备制造业：50.1%（保持扩张）

消费品行业：48.3%（景气回落）

高耗能行业：47.9%（景气回落）

三、非制造业深度分析（商务活动指数 49.4%）

1. 建筑业大幅回落

建筑业商务活动指数：48.8%（比上月暴跌4.0个百分点）

新订单指数：40.1%（比上月暴跌7.3个百分点）

解读：受春节因素和淡季影响，基建和房地产施工活动明显放缓

2. 服务业小幅回落

服务业商务活动指数：49.5%（比上月下降0.2个百分点）

亮点行业：货币金融服务、资本市场服务、保险等商务活动指数均高于65.0%（金融业表现强劲）

承压行业：批发、住宿、房地产等行业商务活动指数均低于临界点

3. 价格信号改善

投入品价格指数：50.0%（与上月持平）

销售价格指数：48.8%（比上月上升0.8个百分点，降幅收窄）

解读：价格下行压力有所缓解，通缩担忧边际减弱

趋势研判与风险提示

1. 季节性因素

1月份正值春节前夕，部分制造业行业进入传统生产淡季，数据回落存在季节性因素。

2. 需求不足仍是核心矛盾

制造业新订单指数（49.2%）和非制造业新订单指数（46.1%）均低于临界点

市场有效需求仍显不足，内生增长动力有待加强

3. 价格指数积极信号

出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上（50.6%）

主要原材料购进价格指数大幅上升3.0个百分点至56.1%

企业盈利空间有望改善

4. 预期保持乐观

生产经营活动预期指数：52.6%（继续高于临界点）

农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业预期指数连续两个月位于56.0%以上

政策启示

需求侧管理：需进一步出台扩大内需政策，提振市场信心

中小企业支持：中型、小型企业PMI大幅下滑，需针对性纾困

建筑业托底：建筑业新订单指数暴跌至40.1%，需加快基建项目落地

新动能培育：高技术制造业持续领跑，应继续强化科技创新支持

数据来源：国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会（2026年1月31日发布）