安青袖八卦：下游包装厂国庆直接停机放假——金九银十的“买家”，这会儿人都不在牌桌上。

一、包装用纸

箱板纸：3924元/吨（百川盈孚9月28日日报口径，较上一工作日上涨1元/吨；当日广东理文调涨再生牛卡50—70元/吨，受部分纸企国庆停机检修影响，供给端局部收缩）。

瓦楞纸：3055元/吨（生意社9月28日参考价，较9月1日下降2.11%）。

白板纸：窗口期内（9月25日—28日）各公开渠道未更新均价，按规则不引用更早数据。9月28日市场评述为挺价运行，纸厂正常开工、成交以常规订单为主，白板纸厂已发布10月涨价函，价格有望筑底回升。

白卡纸：4040元/吨（生意社9月25日基准价4040元/吨，9月28日周榜维持不变，较月初下降2.02%，处于一年低位）。

二、文化用纸

双胶纸：约4146元/吨（70g本白，取9月28日卓创现货牌价平均——山东如意、牡丹4100元/吨，天阳4100—4200元/吨，白鸥4200元/吨；广东蓝叶、海龙4100—4200元/吨，天阳4150—4200元/吨）。

铜版纸：4575元/吨（百川盈孚9月28日市场主流均价，较上一工作日持平，市场低位偏稳）。

书写纸：窗口期内无公开新报价，按规则不引用更早数据。

轻型纸：窗口期内无公开新报价，按规则不引用更早数据。

新闻纸：窗口期内无公开新报价，按规则不引用更早数据。

三、废纸行情（9月27日—28日在执行价）

A级：综合平均约1920元/吨。纸厂到厂价：重庆理文一级纸1850元/吨（9月28日起）、四川泸州金田一级纸1900元/吨（9月28日起）、山东枣庄海象A1级1960元/吨和A2级1940元/吨（9月27日起）、江西万载金柯A级1850元/吨（9月27日起），五口价平均约1900元/吨；生意社废纸基准价1946元/吨（9月28日周榜，周跌0.61%）。

B级：综合平均约1815元/吨。金柯B级（大统货）1800元/吨（9月27日起）、海象B1级1850元/吨和B2级1800元/吨（9月27日起）。

混合废纸（统货/花纸类）：综合平均约1720元/吨。重庆理文二级A 1650元/吨、二级纸1610元/吨（9月28日起），泸州金田统货A 1840元/吨、统货B 1810元/吨、统货C 1780元/吨（9月28日起），金柯C1级1750元/吨、C2级1700元/吨（9月27日起），海象C级1600元/吨（9月27日起）。

四、纸浆价格（9月28日现货牌价）

针叶浆：综合平均约4920元/吨。银星4980—5000、凯利普5020—5030、月亮4820—4830、马牌4950—4960、乌针4800—4820、布针4780、太平洋4920—4930、南方松4850—5180元/吨（高端北木5550—5650元/吨不计入均价）；生意社针叶木浆9月28日参考价4930元/吨。

阔叶浆：综合平均约4570元/吨。鹦鹉、金鱼4570—4580，明星4600—4620，小鸟、新明星4550—4560，阿尔派4450—4460，乌斯奇、布拉茨克4500—4520元/吨；生意社阔叶木浆9月28日基准价4600元/吨。

本色浆：约5740元/吨（金星5730—5750元/吨，9月28日牌价；贸易商惜售挺价、实单跟进偏缓）。

化机浆：综合平均约3655元/吨。昆河3500—3520元/吨（9月28日牌价，走货不畅、现货难涨）；隆众山东化机浆3800元/吨（9月28日研报口径，稳）。

五、纸浆期货（9月28日）

上期所纸浆主力收盘4828元/吨，当日跌1.39%；纸浆主连夜盘报4804元/吨，跌0.33%。另双胶纸期货OP主力2611合约报收3820元/吨，较上日结算跌34元/吨。

六、市场核心要点

一是废纸到货分化，9月27日—28日山东海象、江西金柯等上调20—30元/吨，而重庆理文页子纸B级、四川金田部分品种下调10—50元/吨。二是包装纸“华南涨、北方稳”，华南瓦楞及再生牛卡50元/吨提涨推进，北方多以取消返利代替明涨。三是文化纸低位僵持，双胶纸企业库存137.2万吨、产能利用率仅44.4%，春季出版招标尚未启动。四是纸浆供需宽松，机构提示港口库存回升压制盘面。五是新版《再生纸浆》国标10月1日实施，严禁使用废弃生活用纸、医疗用纸作原料。

七、后市展望

国庆节前包装企业多安排停机放假，原纸需求阶段性减弱，包装纸主流价预计仅局部微幅上扬。节后重点看玖龙第四轮调价（10月6日—10日执行）及10月9日预告提涨的落地情况。文化纸短期仍以底部弱势博弈为主，估值修复需等待出版招标订单集中释放。纸浆预计维持区间震荡，重点关注港口库存与下游拿货情绪。

八、综合分析

当前纸市处于“成本有支撑、需求缺弹性”的拉锯格局：废纸止跌回稳、局部反弹，木浆现货高位，成本端托底明显；但终端订单“旺季不旺”，包装纸靠停机控产、取消返利和四轮涨价函挺价，文化纸靠低开工消化高库存，白卡纸已跌至一年低位。涨价函密集发布更多体现纸厂的利润修复诉求，能否转化为成交价，取决于国庆假期后需求回补力度与381万吨级停机计划的执行刚性。

九、涨价函

第一轮：瓦楞纸。9月4日前后发函，东莞、太仓自9月10日、泉州自9月12日、天津和河北自9月14日起地龙瓦楞纸统一上调50元/吨。第二轮：再生牛卡。9月7日至8日发函，东莞、太仓自9月16日，泉州、重庆自9月18日，湖北自9月19日起上调50元/吨，江苏金田跟涨环保牛卡和高强瓦楞50元/吨。第三轮：节后预告。太仓、沈阳、天津、河北基地计划10月9日起上调牛卡、瓦楞部分纸种30元/吨。第四轮：9月21日发函，东莞、太仓、天津、河北、沈阳、乐山六大基地国庆后上调50元/吨——太仓、天津、河北基地10月6日起地龙优质牛卡等+50元/吨，东莞基地10月8日起瓦楞纸100克以上+50元/吨，沈阳、乐山基地10月10日起+50元/吨。

其他涨价函：玖龙、APP、联盛、博汇9月21日发布白卡纸涨价函，上调200元/吨；多家白板纸厂发布10月涨价函。

十、停机函

行业“金九银十”停机计划覆盖几乎所有头部企业，合计约381万吨。玖龙多基地已发布10月停机检修计划，金田纸业发布多基地9—10月停机检修计划。海外方面，Mercer和平河纸浆厂9月7日—17日停机检修10天，芬林芬宝Aanekoski工厂8月28日起分部门年度检修（涉及80万吨针叶浆、50万吨阔叶浆产能）。