安青袖八卦：这轮函件里唯一不掺水的细节，是金田把"已收预付款和未交付的订单"一并纳入涨价——纸厂连你提前打款锁好的单都敢补刀，防的不是涨不动，是客户抢在生效前囤单；敢对已经收钱的订单动刀，才叫真涨价。

一、包装用纸

箱板纸：卓创全国市场均价 3506.60元/吨（11月2日页面快照，日环比-0.02%）。分区域看，再生箱板纸130g华南、华北报稳，华东10月28日曾下调50元/吨，10月28—29日起全面止跌。

瓦楞纸（瓦楞原纸）：生意社基准价 2978.00元/吨（11月1日周度快照，11月2日市场延续弱势整理；近七日累计-1.49%）。AA级高瓦120g华东主流报稳，10月28日局部下调20元/吨。

白板纸（灰底白板）：卓创全国均价 3213.75元/吨（11月2日页面快照，持平）。

白卡纸：生意社基准价 3883.33元/吨（11月2日，10月30日调降后连续持平；10月以来累计下跌3.88%，近七日-1.27%）。

二、文化用纸

双胶纸：卓创全国含税市场均价 5250元/吨（11月2日页面快照，持平；全国均价口径，高于山东等区域成交中枢）。当周行业产量17.0万吨，环比-9.1%；产能利用率41.9%，环比-4.1个百分点；生产企业库存139.4万吨，环比-1.1%（隆众11月2日早评：山东浆纸一体化工厂浆纸同步检修带动减产）。

铜版纸：卓创全国含税市场均价 5590元/吨（11月2日页面快照，持平）。

三、废纸行情

综合（生意社废纸基准价）：1816.00元/吨（11月2日，与11月1日持平；近七日-1.73%，为周度跌榜中跌幅最大的纸类商品）。

A级（黄板纸）：11月1—2日公开免费渠道未见玖龙、理文等龙头的分级挂牌明细（隆众/卓创日报为订阅制），按3日规则不列示陈旧报价。结构参考：玖龙采购体系内A级与B级价差通常30—50元/吨。

B级：同上，3日窗口内无公开可核报价。

混合废纸（统货/大统货）：同上；按玖龙体系，混合边角料、大统货较B级再低30—80元/吨。总体方向：纸厂按需压价、到货量一般，国废弱势未改。

四、纸浆价格

针叶浆：隆众山东银星 4770元/吨（11月2日，稳）；生意社基准价 4820元/吨（11月2日，与11月1日持平，近七日+1.26%，为涨榜中唯一上涨纸类）。两机构口径平均约 4795元/吨；贸易商现货报盘4900—5000元/吨（生意社11月2日企业报价：山东太康5000、山东省轻工业供销4900）。

阔叶浆：隆众山东金鱼 4570元/吨（11月2日，稳）；生意社基准价 4590元/吨（11月1日快照）。平均约 4580元/吨。

本色浆：11月2日公开渠道无单独可核报价（中纸在线当日有山东本色浆行情文章，具体报盘未公开显示；隆众/卓创日报需订阅），按3日规则不列价以免误导。市场状态：区间内整理、交投清淡、刚需采买（近期主流品牌参考报盘约5400—5600元/吨区间，此为近期市场水平、非当日结算价，仅作方向参考）。

化机浆：隆众山东昆河 3800元/吨（11月2日，稳）。

五、纸浆期货

SP主力2701：收 4566元/吨，跌32（-0.69%）；结算参考4598；盘中最高4570、最低4516；成交38.50万手；持仓15.12万手。

SP2612：收 4486元/吨，跌30。

SP2611：收 4470元/吨，跌42（持仓仅852手，临近交割流动性枯竭）。

SP2703：收 4600元/吨，跌36（上期所11月做市合约）。

现货—期货基差：生意社现期表口径 现货4820－期货4598＝ +222元/吨。

六、市场核心要点

生意社11月1日周涨跌榜：针叶木浆+1.26%一枝独秀；阔叶木浆-0.65%、白卡纸-1.27%、瓦楞原纸-1.49%、废纸-1.73%集体走弱，呈现"浆强纸弱、针叶强阔叶弱"的双分化格局。

库存压制：截至10月29日中国纸浆主流港口样本库存222.0万吨，较上期累库9万吨（+4.2%），高库存是浆价最大的天花板。

文化纸供给端收缩：当周双胶纸产量17.0万吨（环比-9.1%），产能利用率41.9%（环比-4.1pct），山东浆纸一体化企业浆纸同步检修，但企业库存仍高达139.4万吨，春季教材订单暂未释放。

需求时序修正：原纸锁单备料早在8月中下旬至9月上旬即已完成，10月底连补货窗口都已基本关闭——当前并非"双十一后备货空窗"，而是备料早已结束后的纯消耗期，四季度剩余的需求增量只有大促期间零星补单，以及12月前后才启动的春节前备货。

涨价函接力：11月2日玖龙东莞、北海牛卡第二波+金田灰纸板全系列跟涨（详见九），涨价覆盖面从瓦楞/再生牛卡扩大至全部牛卡与灰底白板；金田将"已收预付款及未交付订单"一并纳入调价，为近年函件中少见的强硬条款。同时注意：函件所称"废纸成本持续上升"与当周国废实际走势（周跌1.73%）相逆，成本理由是名义，稳价意图才是实际。

行业盈利分化：山鹰国际前三季度净亏损11.43亿元（11月2日披露）；恒丰纸业前三季度营收21.20亿元、同比+3.96%。

七、后市展望

包装纸：纯消耗期需求底薄，函件的承接只能靠二级厂低库存下的被动补库。短期弱稳为主，两个验证窗口明确：11月6日（金田灰纸板执行日）与11月10日（玖龙东莞、北海牛卡执行日）——若二级厂在这两个时点前集中下单锁价，11月中旬箱板瓦楞白板或现50元/吨左右的小幅上移；若再次推迟或缩小执行范围，则确认消耗期喊涨无效，价格重心重新交给12月前后的春节前备货。

文化纸：低开工+高库存+教材订单未启动，双胶、铜版底部横盘；关注11月下旬教材教辅招标对订单的边际拉动。

纸浆：港口累库与外盘成本支撑相互角力，针叶强、阔叶弱的分化延续；SP2701贴水现货222元，短期维持4500—4650区间震荡概率大，向上突破需看到港口库存实质去化。

八、综合分析

当前纸市的本质是三条线错配：一是成本与售价错配，针叶浆单周独涨给文化纸成本端托底，但终端承接不足，纸价传导乏力；二是龙头意图与渠道现实错配，玖龙发函挺价意在"防守"——防止库存去化期的价格塌方，而非逆转供需；三是期货与现货错配，盘面贴水222元+contango结构，反映市场对近月的谨慎与对远月成本支撑的锚定。

从时序看，11月全月并无大促驱动的需求增量，函件与玖龙10月23日上调废纸收购价30元/吨同出一辙：都是在成品纸价格谈判前托住原料成本线、防止废纸阴跌拖拽箱板瓦楞价格的成本端防守动作，而非需求端抢料。 11月2日第二波函+金田硬条款表明挺价决心由"单点试探"升级为"全纸种、分批次接力"，但在纯消耗期，函件对成交的实际拉力仍待验证。总体判断：11月上旬市场以稳价观望为主，纸价大跌大涨的条件都不具备，真正的变量在11月下旬教材订单与12月前后春节前备货能否接力。

九、涨价函

第一批（10月29—31日发出）：

11月3日：玖龙泉州——瓦楞纸100g及以上+50元/吨。

11月5日：玖龙泉州——再生牛卡100g及以上+50元/吨；玖龙天津/河北——再生牛卡+50元/吨；玖龙太仓——再生牛卡、瓦楞纸+50元/吨；玖龙东莞——再生牛卡、地龙瓦楞纸+50元/吨。

11月6日：玖龙东莞——玖龙瓦楞纸100g及以上+30元/吨。

11月7日：玖龙天津/河北——瓦楞纸+50元/吨；玖龙重庆——瓦楞纸+50元/吨。

11月9日：玖龙重庆——江龙牛卡+50元/吨。

第二批（11月2日发出，当日新到）：

金田纸业（东莞）：自11月6日起，全部灰纸板系列产品统一上涨50元/吨，且明确"本次价格调整包含之前已收的预付款及未交付的订单"（落款盖章2026年11月2日）。

玖龙纸业·东莞基地：自11月10日起，地龙优质V牛卡、地龙牛卡上调RMB/HKD 50元/吨（USD7/吨），理由为废纸、煤炭、化工辅料及其他综合成本持续上升（落款2026年11月2日）。

玖龙纸业·北海基地：自11月10日起，地龙优质V牛卡上调RMB/HKD 50元/吨（USD7/吨）（落款2026年11月2日）。

格局变化：执行窗口从11月3日排到11月10日，形成"瓦楞→再生牛卡→灰纸板→牛卡"的接力式推涨；但当日现货全线持平偏弱、纸浆期货收跌32元，函件与盘面背离进一步加深。

十、停机函

11月2日前后无新增龙头集中停机函。最近一次大规模停机是8月：东莞玖龙8台包装纸机自8月11日起集中停机6天，预计削减箱板瓦楞纸和灰底白板纸约5.21万吨；太仓、重庆、泉州、唐山、天津、沈阳六大基地7—9月轮停检修，预计合计减少市场供应近20万吨。当前时点的供应端变量是山东双胶纸浆纸一体化工厂浆纸同步检修（当周双胶纸产量环比-9.1%），属区域性、单纸种行为，尚未升级为行业性停机潮。