安青袖八卦：由于周日休市，每周一的纸价就会无新数据或者数据重复，最多也只是对前二日的小范围修正，《纸价七点半》从今日起，每周一改为：纸市七日谈，内容为过去一周的纸市观察，周二至周六照旧。试一段时间看看，我们会不断优化工作流的参数，有其它建议的朋友请留言或私信我们。

上周关键词：落地率

上周的市场，表面上安静，底下却在做一场"体检"——国庆前那一轮密集涨价函，经过三周的发酵，落地率到底几何，答案正在陆续揭晓。

一、废纸：跌了一个月，玖龙在周五动了手

先看一组数字：生意社废纸参考价从10月1日的1946元/吨，一路滑到10月19—20日的1860元/吨，再到10月21—23日的1848元/吨，月内累计跌幅5.04%。浙江华宇还在22日下调30元/吨，延续了月初以来的阴跌节奏。

但周五（10月23日）出现了全周最有分量的一个动作：玖龙纸业泉州、天津两大基地同日上调废纸收购价30元/吨，河南亨利等迅速跟进。

这30元怎么读？它既是对月内近100元跌幅的回应，也是一个成本信号——包装纸的底部正在从原料端先夯实。玖龙选在周五出手，目标显然不是当周行情，而是为下周的成品纸谈判垫高成本底。

二、白卡纸：200元涨价函的"体检报告"出来了

这是上周最需要直视的一组数据。10月1日起，玖龙、博汇、APP（中国）等龙头将白卡纸全系上调200元/吨，理由是"成本倒挂、亏损严重"。

三周过去，生意社白卡纸基准价从10月1日的4040元/吨，走到上周五的3933.33元/吨——不但一分没涨，反而跌了107元，月内跌幅2.64%。

卓创资讯分析师孔祥芬其实在节前就把话挑明了：库存偏高、需求恢复低于预期、贸易商信心不足，涨价函更多起到的是"止跌"的心理托底作用。上周的市场走势，等于替这句话做了注脚。

值得对照的是另一条曲线：瓦楞纸自4月底以来已累计上涨约376元/吨，同比涨近10%，而白卡纸在"金九银十"反季节走弱，9月均价环比下跌约2.7%。同是涨价函，一个背后是真实订单，一个背后是亏损清单——函的含金量，最终由需求来定价。

三、纸浆：全周没在走纸的故事

纸浆期货上周明显跟随宏观情绪波动：10月22日周四夜盘跌近1%，10月23日次主力合约收于4670元/吨。那两天贵金属暴跌、原油大涨，商品市场的主角是地缘与美元，纸浆只是被裹挟的品种之一（当周中国大宗商品指数整体还涨了0.43%）。

有意思的是结构：国贸期货周报指出，期货回落的同时现货仅小幅跟跌，基差明显走强，且外盘阔叶浆报价已开启第二轮调涨，驱动仍在。翻译过来：盘面在抛，场外浆厂在涨——内外盘的拉锯，是四季度浆纸成本博弈最值得盯的一条缝。

四、结构判断：从"增量竞争"到"存量博弈"的第二幕

把三条线拼起来，上周的纸市其实只验证了一件事：行业从"以量换价"转向"以函挺价、以停机控量"之后，函只能托底，不能抬价。"金九银十"期间行业计划停机52台纸机、涉及约381万吨产能，供给收缩是实打实的；但白卡纸的现货仍在阴跌，说明需求端的缺口比供给端的努力更大。

数据也在印证"分化"：1—8月全国规上造纸和纸制品业利润同比增长23.6%，玖龙纸业财年全年盈利同比翻倍——行业的悲欢并不相通，赚钱的是有原料、有出口订单的浆纸一体化龙头，喊亏的是困在产能里的白卡产能。

五、后市看点

玖龙周五的废纸提价能否扩散到华南、华东更多基地，决定瓦楞纸成本底是否成形；

白卡纸3930元一线能否止跌——再跌就要击穿年内低点，届时第二轮涨价函或以"停机+缩量"的形式出现；

纸浆外盘第二轮调涨与国内盘面的背离如何收敛，基差走强的方向给了现货挺价的底