安青袖八卦：全市场都在盯成品纸涨跌，却没人注意8月纸浆期货持仓量最大的2611合约上，产业套保盘正悄悄把"旺季不旺"四个字写进了远月升水里——涨价函救的是利润表，停机函救的是现金流，而真正被省下来的，是纸箱里那层越来越薄的瓦楞。

一、包装用纸

箱板纸：8月28日市场监测价：4325元/吨，周环比持平、月环比持平。综合均价参考：高档牛卡约4300-4400元/吨，再生箱板纸约3850-3900元/吨。

瓦楞纸：8月31日生意社瓦楞原纸基准价3121.00元/吨，较月初3168.00元/吨下降1.48%；卓创口径8月21日市场均价3233.13元/吨。两口径平均约3177元/吨。

白板纸：8月28日市场监测价：4740元/吨，周环比持平、月环比持平。综合均价参考：灰底白板主流约3850-4100元/吨（涨价函落地后重心上移约50元/吨），白底白板约4200-4740元/吨。

白卡纸：8月28日生意社参考价4123.33元/吨，较月初4153.33元/吨下降0.72%；卓创口径8月20日250-400g平张市场均价3994元/吨。两口径平均约4059元/吨。

二、文化用纸

双胶纸：截至8月25日，70g木浆高白双胶纸市场均价4538元/吨，70g木浆本白双胶纸4172元/吨，均与上月底持平。

铜版纸：8月28日铜版纸市场主流均价4600元/吨，与上一工作日持平。

书写纸：市场参考价约5600元/吨（经销商平板报价）。

轻型纸：市场参考价约5900元/吨（经销商平板报价）。

新闻纸：8月26日新闻纸市场均价4950元/吨；国产一级约5300元/吨、二级约4800元/吨、进口约4800元/吨。

三、废纸行情

全国基准：8月31日生意社废纸基准价1982.00元/吨，较月初1930.00元/吨上涨2.69%。

8月31日纸厂到厂报价：

A级：江苏响水富星A级黄板1550元/吨；山东丰源中盛A级1400-1410元/吨；广东东莞双洲一级纸1700元/吨；广东旭丰一级1560-1580元/吨；山西平遥宇峰A级1460元/吨。平均约1550元/吨。

B级：丰源中盛B级1350-1360元/吨；东莞双洲二级纸1630元/吨；广东旭丰二级1460-1480元/吨；平遥宇峰B级1430元/吨。平均约1450元/吨。

混合废纸：东莞双洲三级纸1450元/吨；广东旭丰三级1260元/吨（停收）；平遥宇峰C级1390元/吨、手工分拣大花1360元/吨。平均约1360-1400元/吨。

四、纸浆价格（8月31日现货）

针叶浆：北木5550-5650元/吨，凯利普4930-4950元/吨，银星4900-4920元/吨，马牌4850-4860元/吨，太平洋4800元/吨，月亮、布针4720-4730元/吨，乌针4730-4750元/吨，南方松4720-5050元/吨；生意社针叶木浆参考4880元/吨，七日跌1.41%。

阔叶浆：鹦鹉、金鱼4520-4530元/吨，明星4550元/吨，小鸟、新明星4500元/吨，阿尔派4400元/吨，乌斯奇、布拉茨克4420-4430元/吨；生意社阔叶木浆参考4533.33元/吨，七日涨0.74%。

本色浆：金星5400-5450元/吨。

化机浆：昆河3500-3520元/吨。

五、纸浆期货（上期所SP，8月31日）

SP2609收4700、结算4750；SP2610收4740、结算4784；主力SP2611收4748、结算4792（涨38点，成交35.7万手、持仓21.5万手）；SP2612收4770、结算4802；SP2701收4942、结算4962；SP2702收4966、结算4976；SP2703收4970、结算4988；SP2704收5008、结算5010；SP2705收4988、结算5008；SP2706收5002、结算5020；SP2707收5012、结算5032；SP2708收5016、结算5036，单位元/吨。

六、市场核心要点

包装纸旺季不旺、价格反季下行：虽处中秋备库窗口，但供需矛盾凸显、纸企库存普遍攀升，8月下旬华南部分纸企下调再生牛卡接单价50-100元/吨，规模纸企执行返利政策，瓦楞及箱板纸周度价格下行。

白卡纸弱势、库存压力增大：纸厂开工稳定、供应高位，终端需求低于预期，成交价窄幅下探，业者看空情绪增强。

文化纸僵持弱稳：双胶纸全月均价持平，纸企控产挺价但社会订单不足；铜版纸检修装置重启后供应充裕，需求延续平淡。

废纸先涨后跌、月末高位回落：月内基准价仍涨2.69%，但8月28日前后玖龙、景兴、华宇等多家纸厂密集下调20-30元/吨。

浆价分化：针叶浆供应压力大、随期货窄幅震荡；阔叶浆现货偏紧、贸易商惜售，区间内小幅上涨。

业绩分化：玖龙纸业预计年度盈利39-41亿元，同比增长77%-86%；文化纸占比高的企业上半年承压，行业均价同比下降约11.95%。

七、后市展望

包装纸：短期或延续稳中小幅下探，国庆前多基地停机检修计划（9月24日-10月7日）对供应形成阶段性收缩，但当前库存高位、中秋订单支撑微弱，减量影响预计有限，真正的企稳窗口看"金九银十"终端补库能否兑现。

文化纸：卓创预计9-12月70g高白双胶纸月均价运行区间4350-4500元/吨，较前期窄幅下滑；四季度福建新产能放量叠加出版招标减量，纸价仍存下跌风险。

纸浆：海外浆厂检修增多叠加旺季预期，浆纸价格短期偏强运行；8月中旬以来针叶、阔叶现货均价较月内低点分别上涨2.30%、0.56%。

废纸：需求端支撑不足，预计短期稳中偏弱整理，关注国庆停机期间纸厂到货量变化。

八、综合分析

8月31日的纸市呈现"原料强、成品弱；浆系稳、废系软"的割裂格局。成本端，阔叶浆偏紧、本色浆坚挺，叠加Arauco 8月外盘针叶浆银星670美元/吨、阔叶浆明星570美元/吨的报价，成本托底作用增强；但需求端，包装纸在旺季前遭遇库存反噬，涨价函落地率不足，华南再生牛卡甚至反季降价；文化纸靠控产和出版提货勉强守住平台，9月福建60万吨新产能投放是悬顶之剑。期货市场SP主力8月31日反弹38点至4748元/吨，呈近弱远强的升水结构，反映市场对远期旺季和供应收缩仍存预期。整体判断：纸价处于周期底部区域的"涨价修复"阶段，龙头凭浆纸一体化和成本管控拉开盈利差距，中小厂在反内卷与停机轮检中被动出清，9月是验证需求成色的关键月。

九、涨价函

7月1日：太阳纸业、晨鸣、博汇、玖龙、岳阳林纸、APP（宁波亚洲浆纸、广西金桂浆纸）同步发函，文化纸、铜版纸、非涂类纸品集体上调200元/吨。

7月22日：玖龙、亚太森博（江苏）、联盛浆纸同日发布8月白卡纸涨价函；万国纸业7月26日起白卡、铜卡、食品卡全系列上调100元/吨；玖龙白卡纸系列（含铜版卡、食品卡）8月1日起上调100元/吨。

7月29日：玖龙太仓、东莞、北海三大基地三连发——8月6日瓦楞纸、8月8日再生牛卡、8月10日牛卡分步上调50元/吨。

8月10日：玖龙发布8月第二波涨价函，多基地瓦楞纸、牛卡纸分阶段上调50元/吨，山鹰、建晖、明星、雅都等同步跟进。

8月17日：玖龙沈阳基地地龙牛卡价格上调50元/吨。

双胶纸方面，8月初部分规模纸企出厂报价上调50-100元/吨，但下游接盘意向低，落实有限。

十、停机函

玖龙纸业：东莞、泉州、重庆三大基地20台纸机7月27日-8月26日轮停配合热电机组检修，预计减少箱板瓦楞纸和灰底白板纸供应约15.29万吨；其中泉州PM36牛卡机8月6-26日停21天，重庆PM40低克重再生及瓦纸机8月7-22日停15天。

东莞理文：PM3、PM4两台牛卡纸机8月2日-9月1日停机31天，预计减产约5.2万吨。

山鹰国际：国内5大基地8台纸机7月27日-8月31日轮停7-31天，预计影响产量约12.8万吨；福建漳州基地4台纸机8月全月检修，箱板纸机PM32停机31天。

东莞金洲：6台纸机7月27日-8月25日分3批各停10天；东莞顺裕4台纸机7月27日起轮停。

长江汇丰纸业（湖北宜昌）：8月5日起停机检修20天，预计减产白板纸1.76万吨。

中秋国庆双节计划：山鹰安徽、浙江、宿州基地9台纸机，平湖荣成、无锡荣成6台纸机，玖龙天津基地5台纸机，将于9月24日-10月7日陆续停机3-7天。